来源：市场资讯
（来源：中信证券固定收益部）
★ 核心要点
信贷(9000亿)：企业部门贷款多增，但居民部门贷款多减的同时票据融资也由增转降，2月信贷增速降至6.0%。
社融(2.38万亿)：人民币贷款、信托贷款与股票融资均同比多增，2月社融同比增长8.2%持平前值。
存款(1.17万亿)：居民存款明显多增，不过企业存款、政府存款与非银存款均大幅少增，综合影响下M1增速小幅升至5.9%，M2增速维持在9.0%。
★ 综合分析：
①信贷方面，以旧换新资金规模下降削弱消费需求，并且在新房与二手房成交走弱的同时，二手房挂牌价指数也进一步下探，居民短贷与中长贷均同比多降。企业方面，今年前两个月信贷投放更加平稳均衡，1月贷款“冲量”现象有所缓解，叠加结构性货币政策工具降息带动企业信贷需求回暖，企业短期贷款与中长期贷款均同比多增，且在企业信贷投放规模提升的背景下银行对票据的需求也有所下降，票据融资同比由增转降。
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②社融方面，受去年2月非银贷款冲高影响，新增信贷与社融项下的新增人民币贷款同比变化表现分化，2月人民币贷款、信托贷款均同比多增但政府债净融资规模同比小幅下降，社融同比增速整体持平上月。存款角度，或受春节假期错位以及多数企业年终奖发放影响，2月居民存款同比多增2.5万亿元而企业存款同比少增1.8万亿元，非银存款也体现出同比少增的季节性特征，M2-M1剪刀差边际收窄。
③综合来看，虽然在政府债券融资的支撑下，今年1-2月社融总量数据仍表现较好，但居民贷款仍均表现不佳，对1-2月信贷读数形成一定拖累。值得注意的是，今年1-2月信贷投放整体较为平缓，后续在央行持续引导下商业银行可能会更好的统筹全年信贷投放节奏，避免“冲时点”行为导致的贷款数据大幅波动。此外，政府工作报告明确提出"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"，货币政策宽松空间仍存，并且另一方面今年新型政策性金融工具规模提升至8000亿元且推出时点或将前置，工具的投放节奏与落地后对社融信贷指标的支撑情况值得持续关注。
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